人民币对美元一季度累计贬值2.64% 4月仍将下行
2014-03-31 17:38:00 来源: 大智慧财经(上海) 有126人参与分享到
人民币对美元即期周一小幅回落，整个3月份贬值1.17%，跌幅较2月份有所收窄，但今年第一季度人民币即期贬值累计跌幅达2.64%，超出年初时绝大部分分析人士预期。
随着本币接连回落以及3月中旬开始的扩大波动区间改革，人民币双向波动正变得常态化，市场的反思也步入深水区。展望后市，市场预期4月人民币仍存贬值压力，但全年有望保持小幅升值。
招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩认为，美国退出QE是本轮人民币贬值的主要国际因素，未来人民币汇率由弱转强的前提条件之一是国际和国内外汇市场需充分消化美联储退出QE的负面影响。
除此之外，中信证券首席债券分析师邓海清指出，本轮人民币汇率贬值也与国内基本面有直接关系，1-2月我国公布的一系列经济数据表现不佳、3月宏观先行指标汇丰中国制造业PMI初值继续下滑，如果未来国内基本面恶化被证实，或者进一步加剧，汇率可能会再度出现贬值。
尽管短期存在各种不利因素，但专家们大都认为，人民币长期贬值的可能性不大，中长期而言，人民币仍将维持升值走势，原因很简单，这是人民币自然靠近其均衡汇率水平的长期趋势。只不过由原来的单边稳定升值变成“短期走势高度不确定”。
贬值的底限在那里？
某大行高级宏观分析师、经济学博士程实称，“（双向波动加剧）真正受影响的，是建立在人民币升值笃定预期基础上的一系列杠杆交易和投机操作，人民币长期走向再怎么确定对他们也毫无意义，短期内实质性的双向波动就足以摧毁他们过去无风险获利的链条。”
也就是说，如果短期走向不确定，那么对打击套利以及模糊单边升值预期，以及由此带来的双边波动常态化，都能实现。双边波动的杀伤力足以遏制套利，从而抑制套利带来的各种负面影响。
而对于贬值的底限，民生证券研究院副院长管清友（微博）指出，上可以阻止热钱疯狂套利，稳定货币政策有效性，下可以避免资本外逃、不发生系统性金融风险。
但由此引发的所谓“央行底限论”，可能会带来较大负面影响。广发证券首席经济学家刘煜辉（微博）称，经济有底线，利率和汇率必然都被绑缚着手脚。与其说高利率和升值驱动着套利交易，不如说是经济底线给套利交易做了担保。
“套利交易对中国保增长的底线深信不疑，如此，央行很难从干预中脱身。只要央行减少干预，套利交易很可能又卷土重来。甚至不排除未来央行的干预习惯被程序交易所捕获，从而设计出效率更高的交易策略而获利。总之，某种意义上讲，底线担保是人民币汇率实现弹性的最大障碍。”刘煜辉称。
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人民币对美元一季度累计贬值2.64% 4月仍将下行
2014-03-31 17:38:00 来源: 大智慧财经(上海) 有126人参与分享到
人民币对美元即期周一小幅回落，整个3月份贬值1.17%，跌幅较2月份有所收窄，但今年第一季度人民币即期贬值累计跌幅达2.64%，超出年初时绝大部分分析人士预期。
随着本币接连回落以及3月中旬开始的扩大波动区间改革，人民币双向波动正变得常态化，市场的反思也步入深水区。展望后市，市场预期4月人民币仍存贬值压力，但全年有望保持小幅升值。
招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩认为，美国退出QE是本轮人民币贬值的主要国际因素，未来人民币汇率由弱转强的前提条件之一是国际和国内外汇市场需充分消化美联储退出QE的负面影响。
除此之外，中信证券首席债券分析师邓海清指出，本轮人民币汇率贬值也与国内基本面有直接关系，1-2月我国公布的一系列经济数据表现不佳、3月宏观先行指标汇丰中国制造业PMI初值继续下滑，如果未来国内基本面恶化被证实，或者进一步加剧，汇率可能会再度出现贬值。
尽管短期存在各种不利因素，但专家们大都认为，人民币长期贬值的可能性不大，中长期而言，人民币仍将维持升值走势，原因很简单，这是人民币自然靠近其均衡汇率水平的长期趋势。只不过由原来的单边稳定升值变成“短期走势高度不确定”。
贬值的底限在那里？
某大行高级宏观分析师、经济学博士程实称，“（双向波动加剧）真正受影响的，是建立在人民币升值笃定预期基础上的一系列杠杆交易和投机操作，人民币长期走向再怎么确定对他们也毫无意义，短期内实质性的双向波动就足以摧毁他们过去无风险获利的链条。”
也就是说，如果短期走向不确定，那么对打击套利以及模糊单边升值预期，以及由此带来的双边波动常态化，都能实现。双边波动的杀伤力足以遏制套利，从而抑制套利带来的各种负面影响。
而对于贬值的底限，民生证券研究院副院长管清友（微博）指出，上可以阻止热钱疯狂套利，稳定货币政策有效性，下可以避免资本外逃、不发生系统性金融风险。
但由此引发的所谓“央行底限论”，可能会带来较大负面影响。广发证券首席经济学家刘煜辉（微博）称，经济有底线，利率和汇率必然都被绑缚着手脚。与其说高利率和升值驱动着套利交易，不如说是经济底线给套利交易做了担保。
“套利交易对中国保增长的底线深信不疑，如此，央行很难从干预中脱身。只要央行减少干预，套利交易很可能又卷土重来。甚至不排除未来央行的干预习惯被程序交易所捕获，从而设计出效率更高的交易策略而获利。总之，某种意义上讲，底线担保是人民币汇率实现弹性的最大障碍。”刘煜辉称。
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